投資実験レポート その４ - 投資先のROEとリターンの関係

ROEと運用実績（複利利回り）とは相関関係にあるのか

※７年以上投資し続けている全13銘柄（下表）の場合

• 実験ファンドの投資先の自己資本利益率（ROE）実績値（直近10年間の平均値）と、それぞれの運用実績（複利利回り）とを並べてみた。高い運用利回りをもたらしてくれた会社は、例外なくROEの水準が高い。
• 通常、ROEの高い会社に注目して投資しているわけだが、投資した後、ROEが低落することも珍しい話ではない。高いROEを実現し続けたという実績は高く評価されて当然だろう。
• 一方、ROEがそこそこ高い水準にあるのに、運用成果が伴っていない銘柄も少なからずある。原因として考えられるのは・・・原因①：株価が高い時期に買ってしまった（取得時期を見誤った）。原因②：会社への悪評などがあり、市場評価が低い。原因③：投資支出が多く、FCFを残せていない。
• ROEが高いことを以て有望銘柄と結論付けるのは拙速である。多面的に企業を評価することが必須である。
• この会社は良い会社・優れた会社だという評判を、しばしば耳にするような会社（※当てにはならないのだが）は、市場評価も高く、ROE実績を上回る運用利回りをもたらしてくれたように見える。